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Cruso 2A

Equity
A Belgian furniture manufacturer with high quality and sustainable design
Information Note Terms & Conditions
€125,500
total amount raised
  • Benefits from the Tax Shelter advantage

Schouppe F

Bonjour,

Les meubles créés sont intéressants. Le projet semble bien pensé et me plaît. Le dossier est bien structuré et j'apprécie les options de gestion prises par le management. Au plan économique, beaucoup repose sur les projections mais elles semblent au moins étayées par l'expérience récente, y compris une bonne résistance à la crise actuelle. Les données financières ne sont pas parfaites mais sont au moins un peu au dessus de la moyenne des situations de Crowdfunding. A priori tout cela me donne l'envie d'investir.

Toutefois les conditions de la levée de fonds me posent question(s).

L'option call accordée aux fondateurs est annoncée à un prix maximum d'exercice de 2.09 €. Dans ce cas, le rendement maximum des investisseurs (hors frais et avant impôts) se limite à un peu moins de 40% sur 6 ans (2.09 de prix de rachat / 1.50 de prix d'émission) soit un rendement annualisé de 5,7%. Même en prenant en compte le Tax Shelter (limité à la moitié du montant investi), si on incorpore les frais de Spreds, le rendement n'est que de 7,3%, toujours avant impôts.

Ma question 1.
Est-ce que ces données (et plus spécifiquement le prix d'exercice de l'option call) sont correctes ?

Ma question 2.
Si oui, comment justifiez-vous cela par rapport au risque important qu'implique une prise de participation dans une PME en phase de développement et sans historique de rentabilité (hormis un mois récent bien précis) ?

Merci d'avance pour vos réponses.

François

Lionel S Entrepreneur

Merci beaucoup pour votre question.

Effectivement, il s’agit d’un investissement à moyen terme pour les personnes qui recherchent un avantage fiscal en investissant dans une société plus avancée dans son développement, en croissance et qui génère déjà un chiffre d’affaire. Les fondateurs ont déjà ouvert une part significative du capital et souhaitent pouvoir rester aux commandes sur le plus long terme ce qui explique ce mécanisme de prix convenu d’avance.

Il y a également une garantie pour limiter le risque de l’investisseur, dont la valeur d’investissement est garantie à 40% de l’investissement (avantage fiscal compris) qui récupère donc de manière certaine au minimum 0.6125 EUR sur son investissement de départ de 1.50 EUR. Le montant en risque est donc de 0,8875 EUR et l’horizon d’investissement est plutôt 5 ans.

Si on prend ceci en compte, il ressort que la plus-value totale sur le risque serait de (2.09-1.1625)/0.8875 = 1.0450 EUR, soit un rendement total de +117% sur le montant en risque.
ou bien +80% sur le montant investit net d’impôts.

Nous savons que l’activité possède un risque inhérent qui est contrebalancée par un excellent retour des clients, un réseau de distribution en croissance constante et des investissements complémentaires qui seront réalisés par des fonds d’investissements avec lesquels les discussions sont en cours.

Un point également, c’est que les ventes et l’activité peut être bien supérieure également si certains des produits deviennent des best-sellers et si certains des projets actuellement en négociation sont signés, les chiffres pourraient donc encore être meilleurs.

C’est une belle opportunité de participer à cette belle aventure, si vous partagez la vision que porte Cruso ! Merci pour votre confiance.

Schouppe F

Bonjour,

Merci pour votre réponse vraiment rapide.

Je reste néanmoins sur mon évaluation.

Le montant investi est de 1.58, frais compris.
0.34 de remboursement au bout de 2 ans.
0.275 de "garantie" via l'option put, mais uniquement si les fondateurs et/ou l'entreprises restent solvables, donc à risque également.
L'intention de lever l'option après 5 ans n'est pas contractuelle. Le terme juridique de l'option est de 6 ans.

Le montant investi est donc de 1.58 pendant deux ans puis 1.24 pendant 4 ans. Commission de Spreds déduite, le retour maximum maximum est de 2.07 après 6 ans. En "net present value" (à mon sens un calcul plus "juste et équitable" que mon 7.3% "sur un coin de tableur" de tout à l'heure), cela donne un rendement de 8.34% (avant impôts éventuels et hors inflation).

Cela peut sembler élevé mais cela ne compense pas à mon sens le risque. Investir en capital suppose pour moi de participer à une entreprise. Au sens plein du terme, dans les bons jours comme dans les mauvais (j'ai connu quelques faillites). Ici la participation au risque est au final de 78% (grâce au Fisc) et la participation à la réussite, que je vous souhaite de tout coeur, est trop limitée.

Je comprends et je soutiens à 100% votre désir de rester aux commandes mais il existe d'autres manières de le réaliser (le tout récent "code des sociétés et des associations" offre en la matière beaucoup plus de possibilités qu'auparavant).

Enfin, vous faites référence à des fonds d'investissements qui pourraient investir des montants complémentaires. Croyez-vous sincèrement qu'ils accepteront le genre de conditions que vous proposez ici ? Mon pari est qu'il n'y aura pas de limitation à leurs gains (ou alors avec des contreparties supplémentaires). En fait je suis tout à fait prêt à l'assumer, ce pari : le jour où vous effectuez un placement privé avec ces fonds, vous pouvez me contacter (schouppef@yahoo.fr) et je m'engage (engagement moral, non contractuel ;) à participer aux mêmes conditions qu'eux (dans le cadre d'un placement privé vous pouvez contacter jusqu'à 150 personnes en dehors des investisseurs qualifiés). Chiche ?

Allez, pour le reste, je répète que je trouve l'entreprise intéressantes, que j'y participerais vraiment volontiers (juste pas dans les conditions proposées) et que je vous souhaite sincèrement le meilleur pour la suite.

Bien cordialement.

François

NB : Pour connaître un peu l'envers du décor (en tant que comptable externe puis interne), se baser sur un "best case" ou les intentions des gens avec 5 ans d'avance n'est pas réaliste. J'insiste : ce n'est pas un jugement de valeur sur votre bonne foi (je n'en doute pas, vraiment) mais souvent la situation dans le monde réel vient en travers des meilleures intentions et dans ce cas, le monde réel gagne toujours.

Je comprends que vous voyez les choses en tant qu'entrepreneur, ce que vous êtes.

De votre côté, je vous invite à comprendre que je me dois de voir les les choses en tant qu'investisseur, ce que je suis et par le biais qui est mon atout (les chiffres et le juridique).

Lionel S Entrepreneur

Merci pour votre réponse. Bien entendu, tout est dans l'évaluation du risque. Notons simplement que les fondateurs ont décidé de souscrire également au minimum 50 000 EUR à cette même valorisation (et sans aucun bénéfice tax shelter), donc effectivement l'équipe à confiance dans les prévisions. Cette offre s'adresse aux particuliers qui souhaitent une déduction fiscale immédiate tout en soutenant une entreprise belge en croissance à l'international.

Il existe déjà une souscription ouverte pour les fonds d'investissement et les sociétés (et/ou les investisseurs privé en société) donc nous vous contactons tout de suite à ce propos.

Les investisseurs qui souhaitent investir en société (à des conditions différentes) peuvent nous contacter très volontiers directement à info@cruso.com.

Schouppe F

Bonjour,

Avec plaisir. Je n'ai pas reçu votre mail avec les infos. Si vous l'avez déjà envoyé, pourriez-vous vérifier l'adresse mail à laquelle vous l'avez adressé ?
Merci et à bientôt.

François

Lionel S Entrepreneur

De manière plus précise : la plus-value totale serait de 0.9275 EUR de plus value potentielle (2.09 - 1.1625 investis nets d'impôts)

Thomas C

Bonjour,
l'IP (design, modèle déposé des articles) appartient-il bien à Cruso? Si non, la question de la valorisation est posée
Merci

Tom

Lionel S Entrepreneur

Bonjour Thomas,

Merci pour votre question. Cruso s'intègre dans un fonctionnement global du secteur du Design et donc les modèles sont protégées et déposées au nom du designer et au nom de la marque. La société signe une convention d'édition avec la/le designer. Cette convention appartient à la société et est bien liée à la marque CRUSO.

Cela fonctionne un peu comme dans l'édition de livre ou l'auteur conserve ses droits pendant un certain temps. Le designer reçoit donc un pourcentage des ventes sur son design qui sont comptabilisée des les charges directes de coût de revient des produits vendus.

En réalité, ces contrats d'éditions constituent le portefeuille de modèles de la marque et participent à l'augmentation de sa valorisation. Surtout lorsque une marque révèle des succès commerciaux "best-sellers" vendus mondialement, cela peut réellement apporter une forte plus-value supplémentaire.

Jozef S

Beste,
Voor een startend bedrijf een hoge Pre-Money Waardering.
Waar is deze op gebaseerd ? Graag een gedetailleerde berekening hiervan aub

Lionel S Entrepreneur

Bedankt voor de vraag. Inderdaad, Cruso is niet helemaal een start-up meer, omdat het bedrijf al inkomsten genereert en had zijn eerste maand break-even in juli 2020. Op basis hiervan zal het bedrijf uitbreiden dankzij nieuwe investeringen waarvan de rentabiliteit sneller zal genereren met zijn installed base.

De waardering is voornamelijk gebaseerd op het aantal winkels en handelaars die hun medewerking hebben dit jaar begonnen met het merk dankzij commerciële inspanning. Meeste dealers hebben Cruso producten in de winkels (of showroom) en produceren terugkerende omzet die in de omzet prognoses inbegrepen worden. Het bedrijf verwacht een total 165 winkels en resellers in 2021. Dat is met een gemiddelde omzet van 5 150 EUR per dealer wat er al minimaal is in vergelijking met de gerealiseerde prestaties in 2020 en begreept al geen projecten in. Bovendien geplande investeringen op 2021 en 2022 zal verdere ontwikkeling toestaan, met het bereiken van nieuwe markten die toegevoegde waarde zal creëren.

Met vriendelijke groeten,